Haftaya Başlarken

YURTİÇİ GÜNDEM

TCMB'nin brüt rezervleri, önceki haftaki 2,8 mlr ABD dolarlık artışın ardından 10 Mayıs haftasında da 7,5 mlr dolar artarak 134,4 mlr dolara yükseldi. Artışın 5,1 mlr doları döviz rezervlerinden kaynaklanırken 52 haftalık toplam rezerv birikimi 29,3 mlr dolar oldu. TCMB'nin toplam varlıklarından toplam yükümlülükleri çıkararak hesapladığımız net rezervler ciddi bir artışla 12,3 mlr dolardan 22,0 mlr dolara yükselirken TCMB'deki Hazine mevduatı da dahil net rezervler 23 mlr dolardan 32,5 mlr dolara yükseldi. Sermaye girişi arttıkça TCMB'nin swap stokunu eritme çabaları paralelinde, TCMB'nin bankalarla yaptığı swaplar da dahil olmak üzere Banka'nın döviz açık pozisyonu 47,6 mlr dolardan 32,4 mlr dolara geriledi.

Seçim belirsizliğinin ortadan kalkmasıyla öncelikli olarak tahvil piyasasında görmeyi beklediğimiz yabancı girişi gerçekleşiyor. Yabancı yatırımcılar 10 Mayıs haftasında tahvil portföylerini 2,85 mlr dolar artırırken, hisse senedi portföyü sadece 85 mln dolar arttı. Ayrıca 10 Mayıs itibarıyla swap kanalıyla 5 mlr doların biraz üzerinde para girişi olduğunu hesaplıyoruz. Yurtdışı yerleşiklerin son 4 haftada tahvil girişi 4,9 mlr dolar olurken, son 52 haftada tahvil ve hisse senedine giriş neredeyse 13,0 mlr dolar oldu. Bu sayı bir hafta önceki 9,9 mlr dolar, yerel seçim haftasında 7,5 mlr dolar seviyesindeydi.

10 Mayıs haftasında döviz mevduatları 3,2 mlr dolar düşüşle 172,6 mlr dolara geriledi. Bunun neredeyse 2,0 mlr dolarını şirketler oluşturdu. Parite etkisinden arındırılmış mevduatlar 4,3 mlr dolar azalırken bunun da 2,2 mlr doları gerçek kişilere aitti. Yerel seçimlerden bu yana döviz mevduatlarındaki toplam erime, parite etkisinden arındırılmış bazda 13,4 mlr dolara ulaşırken, seçim haftası dahil bu sayı 16,1 mlr dolar oldu. USDTRY'de istikrarın korunması durumunda TL varlıklara yönelimin ve döviz mevduatlarındaki erimenin devam ettiğini görebiliriz.

Ödemeler dengesi Mart’ta 4.5 mlr dolar cari açık ile 3.8 mlr dolar civarındaki piyasa beklentisinin üzerinde açık verdi. Geçen senenin aynı dönemine göre iyileşmede net enerji ithalatındaki %17.0’lik düşüşle toplam ithalatın %7.7 gerilemesi ve 27.4 mlr dolara ulaşması etkili oldu. İhracat %4.8 düşüşle 22.2 mlr dolar, turizm gelirleri geçen seneye göre %10.0 büyümeyle 2.1 mlr oldu. Böylece 12 aylık toplam cari açık 31.9 mlr dolardan 31.2 mlr dolara gerilerken enerji ve altın dışı cari fazla 35.9 mlr dolardan 36 mlr dolara hafif bir artış gösterdi.

Nisan’da bütçe açığı geçen yılın aynı ayındaki 132,5 mlr TL'yi aşarak 177,8 mlr TL'ye ulaştı. Faiz dışı açık ise geçen Nisan ayındaki 98 mlr TL'den 63,8 mlr TL'ye geriledi. Bu düşüşte %94,7 reel artışla 111,4 mlr TL seviyesine çıkan yüksek faiz giderleri etkili oldu. Nisan’da 12 aylık bütçe açığı bir önceki aydaki 1,64 trilyon TL'den 1,68 trilyon TL'ye yükselirken, faiz dışı açık 814 mlr TL'den 779,8 mlr TL'ye geriledi. Bu arada 12 aylık toplam faiz giderleri de 824,4 mlr TL'den 904,0 mlr TL'ye yükseldi.

YURTDIŞI GÜNDEM

Geçtiğimiz hafta ABD enflasyonunun yönü belirlediği piyasalarda bu hafta piyasa trendini değiştirebilecek bir veri bulunmuyor. Hatırlatmak gerekirse geçtiğimiz hafta açıklanan ABD Nisan ayı enflasyonu %0.3 olarak gerçekleşti ve piyasa beklentisi olan %0.4'ün altında kaldı. Yıllık enflasyon beklendiği gibi %3.5'ten %3.4'e düşerken, çekirdek enflasyon da %3.8'den %3.6'ya geriledi ve piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşti. Enflasyondaki bu yavaşlama, beklenenden düşük gelen tarım dışı istihdam verileri ile birlikte, Fed'in bu yıl en az bir faiz indirimi yapabileceği beklentilerini güçlendiriyor.

Bu haftanın önemli verileri arasında pek çok bölgeden açıklanacak PMI, Almanya GSYH büyümesi ve ABD dayanıklı mal siparişleri gibi piyasaları etkileme gücü çok büyük olmayan ancak küresel ekonomik aktivite açısından kritik veriler yer alacak.

Çarşamba 9:00'da açıklanacak İngiltere ve TÜFE ve ÜFE ile ilgili beklentiler enflasyonda düşüşün devam edeceği yönünde. TÜFE enflasyonunun Nisan'da %3.2'den %2.1'e büyük bir düşüş göstermesi gerilemesi beklenirken çekirdek enflasyonun %4.2'den %3.7'ye düşmesi bekleniyor. İngiltere'de ekonomik aktivite ile ilgili veriler de ekonomik aktivitenin enflasyona yardım edecek şekilde yavaşladığına işaret ediyor. Perşembe 11:30'da açıklanacak öncü PMI verilerine göre İngiltere'de Mayıs imalat PMI'ın 49.1'den 49.2'ye hafif artış göstermesi beklenirken  hizmet PMI'ın 55.0'ten 54.8'e gerilemesi bekleniyor. Cuma 9:00'da açıklanacak İngiltere Nisan perakende satışların da önceki aya göre %0.2 gerileyerek ekonomik aktivitedeki zayıflığı teyit etmesi bekleniyor.

Perşembe birçok bölge ile ilgili Mayıs ayı öncü imalat ve hizmet PMI verileri açıklanacak. Sabah 3:30'da açıklanacak Mayıs ayı Japonya öncü PMI'lar ile ilgili piyasa bulunmuyor ancak Nisan'da öncü imalat PMI 49.6, hizmet PMI 54.3 olmuştu. Japonya imalat PMI'ın 50.0'nin üzerine çıkıp çıkmayacağı önemli olacak. Cuma açıklanacak ve %2.7 seviyesindeki Japonya Nisan tüketici enflasyonu ile ilgili bir beklenti bulunmazlen çekirdek enflasyonun %2.7'dan %2.2'ye gerilemesi bekleniyor.

10:30'da açıklanacak Almanya öncü imalat PMI'ın 42.5'ten 43.5'e yükselmesi hizmet PMI'ın ise 53.2'den 53.5'e çıkması bekleniyor. Ayrıca Almanya'da Cuma 9:00'da açıklanacak 1Ç24 büyüme verisi de bölge ekonomisinin seyrini izlemek açısından önemli olacak. So  tahmine göre Almanya GSYH büyümesinin %0.2 daralma ile teknik resesyonda kalmaya devam etmesi bekleniyor. Bir önceki çeyrekte de Almanya ekonomisi %0.2 daralma göstermişti.

Euro Bölgesi'nde Perşembe 11:00de açıklanacak imalat PMI'ın 45.7'den 46.6'ya hizmet PMI'ın 53.3'ten 53.5'e çıkması bekleniyor.

ABD'de Perşembe 16:45'te açıklanacak ve kritik eşik olan 50.0 seviyesindeki imalat PMI ilk ilgili bir beklenti bulunmuyor ancak hizmet PMI'ın 51.3'ten 51.5'e yükselmesi bekleniyor. Perşembe 17:00'de açıklanacak yeni konut satışları verisinin Nisan'da 0.69 milyondan 0.78 milyona gerilemesi beklenirken haftanın ABD için en kritik verisi Cuma 15:30'da açıklanacak dayanıklı mal siparişleri olacak. Dayanıklı mal siparişlerinin Nisan'da aylık bazda %2.6'dan %0.5'e gerilemesi beklenirken ulaştırma hariç dayanıklı mal siparişlerinin %0.2'den %0.1'e gerilemesi bekleniyor. Beklentilere paralel bir gerçekleşme piyasadaki iyimser havayı destekleyecektir. Öte yandan Cuma açıklanacak Michigan Üniversitesi tüketici beklenti anketine göre Nisan'da %3.4 olan Mayıs enflasyonunun Mayıs'ta %3.5'e yükselmesi bekleniyor.